《投資者網(wǎng)》張偉

A股電子制造服務(wù)公司光弘科技（300735.SZ）的重大資產(chǎn)重組基本塵埃落定。

5月13日，光弘科技發(fā)布公告稱(chēng)，收購All Circuits S.A.S.（下稱(chēng)“AC公司”）100%股權的事項已經(jīng)完成交割，并支付交易對價(jià)；AC公司100%股權已經(jīng)轉讓至公司之子公司名下，完成變更登記手續，交易各方將辦理和落實(shí)后續事項。

財務(wù)數據顯示，AC公司2023年的營(yíng)收為32.97億元，凈利潤為5409.16萬(wàn)元。2024年上半年，AC公司虧損1881.09萬(wàn)元。

光弘科技的年報顯示，該公司2024年的營(yíng)收同比增加27%，凈利潤卻同比下降31%。今年一季度，光弘科技的營(yíng)收、凈利潤分別同比下降28%和40%。

而花了巨資收購來(lái)的AC公司，能否為光弘科技未來(lái)盈利提供賦能，還有待觀(guān)察。

AC公司2024年中報虧損

據Wind信息，光弘科技是一家專(zhuān)業(yè)提供制程技術(shù)研發(fā)、工藝設計、采購管理、生產(chǎn)控制、倉儲物流等完整服務(wù)的電子制造服務(wù)（EMS）企業(yè)，業(yè)務(wù)主要涉及智能通訊終端、網(wǎng)絡(luò )終端、多媒體終端、汽車(chē)電子、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域。

營(yíng)收構成顯示，消費電子類(lèi)在光弘科技2024年主營(yíng)收入中的占比接近70%，汽車(chē)電子類(lèi)的營(yíng)收占比超過(guò)20%，其他包括網(wǎng)絡(luò )通訊類(lèi)等產(chǎn)品。

在全球EMS行業(yè)TOP 50的榜單中，光弘科技目前排在第16位。憑借質(zhì)量高、交期準等優(yōu)勢，光弘科技成功進(jìn)入了華為、小米、榮耀、三星、OPPO等消費電子以及法雷奧、大陸、電裝等汽車(chē)電子和華勤、龍旗、聞泰等ODM企業(yè)的供應鏈，同時(shí)還為華為、小米等造車(chē)新勢力提供新能源電子制造服務(wù)。

光弘科技收購AC公司，也有一定的業(yè)務(wù)互補性。據之前的公告披露，AC公司長(cháng)期深耕汽車(chē)電子領(lǐng)域，在歐洲乃至全球的汽車(chē)行業(yè)EMS服務(wù)領(lǐng)域具有一定的行業(yè)地位和知名度，與眾多客戶(hù)建立了長(cháng)期、穩定的合作關(guān)系。同時(shí)，AC公司的控股子公司TIS公司（也包含在本次收購的范圍之內），主要負責AC公司在突尼斯的生產(chǎn)基地運營(yíng)工作，為AC公司在歐洲、美洲、非洲等地的客戶(hù)提供服務(wù)。

本次交易之前，AC公司由A股另一家上市公司——航天科技（000901.SZ）100%控股。不過(guò)，航天科技執掌的AC公司，業(yè)績(jì)卻不穩定，2023年營(yíng)收32.97億元，凈利潤5409.16萬(wàn)元；2024年上半年虧損1881.09萬(wàn)元。另外，AC公司的附屬公司TIS公司2024年上半年同樣虧損。

據公告，本次交易對價(jià)7.33億元。鑒于A(yíng)C公司過(guò)往業(yè)績(jì)的不穩定性，該項目未來(lái)能否持續盈利以及業(yè)務(wù)并表后能否為光弘科技的業(yè)績(jì)進(jìn)行賦能，同時(shí)本次交易的對方未做出業(yè)績(jì)承諾，相關(guān)風(fēng)險也引起了市場(chǎng)的關(guān)注。

值得一提的是，AC公司100%股權的股東全部權益價(jià)值評估為9351.8萬(wàn)歐元，較賬面價(jià)值評估增值439.14萬(wàn)歐元，增值率只有4.93%。收購溢價(jià)不高，且業(yè)務(wù)互補，可能是促成本次交易完成的主要原因。

光弘科技盈利增速不穩

從自身業(yè)績(jì)看，光弘科技近年來(lái)的盈利不穩定，也可能促進(jìn)其加速對外收購。

最新發(fā)布的年報顯示，光弘科技2024年的營(yíng)收為68.81億元，較2023年的54.02億元，同比增長(cháng)27%；凈利潤為2.76億元，較2023年的3.97億元，同比減少31%，2024年業(yè)績(jì)“增收不增利”。

光弘科技表示，原材料價(jià)格上漲、勞動(dòng)力成本增加以及生產(chǎn)效率未同步提升等因素也導致了營(yíng)業(yè)成本的上升，另外海外新興業(yè)務(wù)的投入顯著(zhù)增加了成本；同時(shí)汽車(chē)電子業(yè)務(wù)成為公司新的增長(cháng)點(diǎn)，但其毛利率不高，拉低了公司的整體毛利率。

把時(shí)間線(xiàn)拉長(cháng)，光弘科技近幾年的盈利增速也不穩定。2020年至2024年，光弘科技的營(yíng)收從22.85億元增至68.81億元，期間凈利潤最高為3.97億元（2023年），最低為2.76億元（2024年）?？梢钥吹?，近五年，光弘科技的營(yíng)收增長(cháng)超過(guò)3倍，凈利潤卻一直在3.5億元上下波動(dòng)。

華西證券認為，去庫存成為消費電子行業(yè)近幾年的主旋律，直接導致相關(guān)行業(yè)盈利能力回落明顯。后期隨著(zhù)本土產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢進(jìn)一步發(fā)揮，全球需求受地緣沖突和疫情影響逐步修復，電子行業(yè)的盈利能力有望改善回升。

不少券商認為，在主業(yè)消費電子的盈利增速不明顯的情況下，光弘科技通過(guò)收購AC公司100%股權，以期獲得“第二增長(cháng)曲線(xiàn)”。國信證券就表示，收購AC公司有助于深化光弘科技在汽車(chē)電子領(lǐng)域的技術(shù)儲備，隨著(zhù)新能源汽車(chē)滲透率持續提升，光弘科技的汽車(chē)電子業(yè)務(wù)有望迎來(lái)高速增長(cháng)。

今年一季度，光弘科技的營(yíng)收為11.96億元，同比下降28%；凈利潤為3544萬(wàn)元，同比下降40%。短期看光弘科技的業(yè)績(jì)仍未復蘇。對于國內消費電子行業(yè)的前景，銀河證券認為，受“國補”政策推動(dòng)，消費電子板塊呈現復蘇態(tài)勢，但每家公司的業(yè)績(jì)可能分化。

高管、投資機構集中減持

發(fā)布完成對AC公司收購公告的同時(shí)，光弘科技還披露了高管減持計劃。

據公告，光弘科技的董事、副總經(jīng)理蘇志彪，副總經(jīng)理朱建軍，副總經(jīng)理李正大，副總經(jīng)理王軍發(fā)，董秘徐宇晟因個(gè)人資金需求，計劃從2025年6月5日至2025年9月4日，以集中競價(jià)方式減持股份合計不超過(guò)323.7萬(wàn)股(占上市公司總股本的0.42%)。

據悉，上述5名高管合計持有光弘科技1311萬(wàn)股，占光弘科技總股本的1.71%。若按5月14日的收盤(pán)價(jià)（27元/股）計，5名高管將合計套現約8848萬(wàn)元。

與此同時(shí)，光弘科技近期被投資機構的拋售力度較大。今年一季度，香港中央結算公司、工行-易方達、建行-華安、招行-南方中證等機構分別減持224.4萬(wàn)股、75.58萬(wàn)股、51.1萬(wàn)股、30.14萬(wàn)股，引人關(guān)注。此前，招行-南方中證、招行-華夏中證等機構也進(jìn)行了大幅減持。

有觀(guān)點(diǎn)認為，光弘科技近期頻頻被減持，或與近期股價(jià)大幅波動(dòng)有關(guān)。Wind信息顯示，2024年下半年，光弘科技的股價(jià)迎來(lái)一波漲幅，期間從17元/股猛漲至45元/股。截至5月14日收盤(pán)，光弘科技收報于27元/股，公司市值207億元。

國信證券認為，預計光弘科技2025年、2026年的營(yíng)收為88.05億元、109.19億元，歸母凈利潤為3.2億元、4.4億元，股價(jià)對應PE為81.7倍、59.9倍。此外，東方證券、長(cháng)城證券等券商也對光弘科技收購AC公司的前景及公司未來(lái)業(yè)績(jì)表示看好。（思維財經(jīng)出品）■