《投資者網(wǎng)》崔悅晨

5月16日，南京證券（601990.SH）發(fā)布公告稱(chēng)，公司向特定對象發(fā)行A股股票的申請已獲得上交所受理。

據悉，此次南京證券擬募資50億元，用于補充資本金，并特別強調了對“輕資產(chǎn)”業(yè)務(wù)的投資。

業(yè)內認為，在當前金融市場(chǎng)環(huán)境下，這一舉措不僅標志著(zhù)南京證券在增強自身競爭力方面的決心，也反映了行業(yè)對于未來(lái)發(fā)展方向的新思考。

募集資金投向“輕資產(chǎn)”業(yè)務(wù)

此次定增計劃最引人注目的是資金投向的調整。根據最新方案，50億元募資將主要用于四大方向：一是傳統業(yè)務(wù)升級，南京證券四大傳統業(yè)務(wù)投行、財富管理、自營(yíng)、資產(chǎn)管理，分別投入不超過(guò)5億元資金，合計投入20億元；二是補充流動(dòng)性，13億元將用于償還債務(wù)及營(yíng)運資金；三是子公司布局，10億元投向另類(lèi)及私募子公司；四是科技與風(fēng)控，7億元用于信息技術(shù)及合規建設。?

圖片來(lái)源：南京證券2025年5月發(fā)布的定增方案

值得一提的是，早在2023年4月，南京證券便首次發(fā)布了定增預案，如今已過(guò)去兩年多時(shí)間。與第一版定增預案相比，此次募集資金投向更為細化，聚焦財富管理、投行等“輕資產(chǎn)”方向，且對高資本消耗型業(yè)務(wù)的投入明顯縮減。

具體來(lái)看，在2023年4月發(fā)布的初始預案中，南京證券擬投入一半募集資金，即不超過(guò)25億元用于發(fā)展證券投資業(yè)務(wù)。其余25億元中，5億元用于發(fā)展資本中介業(yè)務(wù)，5億元用于信息技術(shù)及合規風(fēng)控投入，6億元用于發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)、增加對另類(lèi)子公司和私募子公司投入，9億元用于償還債務(wù)及補充其他營(yíng)運資金。

對比兩版定增預案可以看出，南京證券最新版本的募資投向，不僅豐富細化了使用條目及投入目標，還削減了自營(yíng)和資本中介業(yè)務(wù)的投入，并對財富管理、資管、投行等更符合國家金融政策導向的輕資本業(yè)務(wù)進(jìn)行了傾斜。

這一調整是否意味著(zhù)公司業(yè)務(wù)戰略的轉型？促使南京證券調整募集資金投向的因素又有哪些？

針對上述問(wèn)題，《投資者網(wǎng)》收到了來(lái)自南京證券的回應。南京證券表示，公司積極響應監管部門(mén)關(guān)于證券公司“必須聚焦主責主業(yè)，樹(shù)牢合規風(fēng)控意識，堅持穩健經(jīng)營(yíng)，走資本節約型、高質(zhì)量發(fā)展的新路，發(fā)揮好資本市場(chǎng)‘看門(mén)人’作用”的倡導，結合行業(yè)發(fā)展趨勢和自身發(fā)展戰略規劃等，對募集資金的投向進(jìn)行了調整和優(yōu)化，調整后的募集資金投向有利于提升公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟和居民財富管理能力，增強綜合競爭力和抗風(fēng)險能力。

券商再融資現“松動(dòng)”跡象，監管態(tài)度悄然轉變？

南京證券定增獲受理，疊加天風(fēng)證券同類(lèi)案例，引發(fā)市場(chǎng)對券商再融資政策“松綁”的猜測。然而，從監管邏輯看，這并非簡(jiǎn)單的政策轉向，而是對融資質(zhì)量與資金效率的更高要求。

2023年初，證監會(huì )明確要求券商再融資需審慎，嚴控非必要融資，推動(dòng)行業(yè)向資本節約型模式轉型。此后，中原證券、浙商證券等多家券商終止定增計劃，行業(yè)融資規模顯著(zhù)收縮。

2024年5月，證監會(huì )修訂《關(guān)于加強上市證券公司監管的規定》，進(jìn)一步強調融資需與股東回報、戰略轉型深度綁定，嚴格限制高資本消耗業(yè)務(wù)投入。

南京證券此次定增方案能夠獲受理，關(guān)鍵在于其符合監管導向。首先，是聚焦主業(yè)，南京證券資金投向明確服務(wù)于投行、財富管理等核心業(yè)務(wù)；其次，是風(fēng)險可控，此次增資計劃中，南京證券控股股東南京紫金投資集團承諾認購5億元，占募資總額的10%，彰顯出長(cháng)期信心；最后，是科技賦能，7億元資金將投向信息技術(shù)，突出強化合規風(fēng)控能力。

可以看出，監管層對再融資的審核已步入“理性化通道”，券商需證明融資的必要性、資金的使用效率及風(fēng)險可控性。

盡管南京證券與天風(fēng)證券的案例釋放出積極信號，但單純規模擴張型融資仍被嚴格限制。2023年以來(lái)，僅國海證券等少數合規性強、資本補充需求迫切的案例獲批，并購重組類(lèi)融資則優(yōu)先放行。這表明，券商再融資的“破冰”并非政策松綁，而是對高質(zhì)量發(fā)展路徑的認可。

南京證券2024年業(yè)績(jì)創(chuàng )新高

盡管南京證券面臨著(zhù)諸多挑戰，但公司在2024年度仍取得了不錯的成績(jì)。

據財報顯示，2024年，南京證券實(shí)現營(yíng)業(yè)收入31.47億元、歸母凈利潤10.02億元，同比分別增加27.12%、47.95%，創(chuàng )下自2018年上市以來(lái)的最佳成績(jì)。

同時(shí)，截至2024年末，南京證券凈資本為152.25億元，較上年末增長(cháng)1.04%，在A(yíng)股49家上市券商中排名第34位。

針對業(yè)績(jì)增資，南京證券向《投資者網(wǎng)》表示，公司具備長(cháng)期良好的穩健經(jīng)營(yíng)能力，保持了穩中向好的發(fā)展勢頭，未來(lái)將圍繞建設“國內一流的現代投資銀行”戰略目標，在業(yè)務(wù)爭先、區域聚焦、科技賦能、人才興企、管理提升等子戰略方面持續發(fā)力，重點(diǎn)增強服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟和居民財富管理兩大能力，不斷提升業(yè)務(wù)核心競爭優(yōu)勢，實(shí)現更有效率、更可持續、更為安全的發(fā)展。

分業(yè)務(wù)條線(xiàn)來(lái)看，南京證券的自營(yíng)業(yè)務(wù)成為亮點(diǎn)之一，投資收益及公允價(jià)值變動(dòng)收益同比激增，為公司貢獻了顯著(zhù)的利潤來(lái)源。

財報顯示，2024年南京證券投資收益及公允價(jià)值變動(dòng)收益同比激增143.48%，占營(yíng)業(yè)收入比重高達35.24%。

不過(guò)，高度依賴(lài)自營(yíng)業(yè)務(wù)，也是業(yè)績(jì)增長(cháng)的一把“雙刃劍”。這種對市場(chǎng)行情的高度依賴(lài)，假使市場(chǎng)行情變得低迷，將直接影響其業(yè)績(jì)的穩定性。

另一方面，南京證券的經(jīng)紀、投行、資管等主要業(yè)務(wù)收入占比仍然較低，尤其是與一些頭部券商相比，存在較大的差距。這表明公司在多元化業(yè)務(wù)布局方面還有很長(cháng)的路要走。面對激烈的市場(chǎng)競爭，南京證券需要進(jìn)一步優(yōu)化業(yè)務(wù)結構，提高非利息收入比例，才能有效抵御市場(chǎng)周期性波動(dòng)的影響。

整體來(lái)看，南京證券50億定增的“破冰”，既是其自身戰略調整的里程碑，也為行業(yè)提供了轉型樣本。

在監管導向從“規模擴張”轉向“質(zhì)量?jì)?yōu)先”的背景下，券商需在資本補充與業(yè)務(wù)創(chuàng )新間找到平衡。對南京證券而言，定增僅是起點(diǎn)，如何將資本轉化為可持續的競爭力，仍需在投行突破、科技賦能與風(fēng)控強化上持續發(fā)力。而行業(yè)的未來(lái)，注定屬于那些“會(huì )花錢(qián)”而非“有錢(qián)花”的機構。（思維財經(jīng)出品）■