《投資者網(wǎng)》張偉?

隨著(zhù)人工智能、數字孿生等先進(jìn)技術(shù)蓬勃發(fā)展，讓交通、能源、城市治理等傳統基礎行業(yè)都插上了AI的“翅膀”。同時(shí)，也有不少在“AI+”領(lǐng)域掘金的公司，在經(jīng)營(yíng)達到一定規模后，希望通過(guò)上市，進(jìn)一步提升其行業(yè)競爭力。?

今年5月，基于A(yíng)I行業(yè)模型的軟硬一體化解決方案提供商諾比侃人工智能科技（成都）股份有限公司（下稱(chēng)“諾比侃”或“公司”）遞交《招股書(shū)》，計劃在香港聯(lián)交所主板市場(chǎng)首次公開(kāi)發(fā)行股票（IPO）并上市，目前暫未通過(guò)聆訊。?

據灼識咨詢(xún)報告，2024年中國AI+交通、AI+能源、AI+城市治理解決方案的市場(chǎng)規模合計近1.5萬(wàn)億元，預計未來(lái)將持續增長(cháng)。盡管行業(yè)空間巨大，但諾比侃卻也面臨市場(chǎng)參與者眾多、需要繼續購買(mǎi)“投喂”數據、經(jīng)營(yíng)現金流不足等問(wèn)題。?

諾比侃表示，公司需持續投入研發(fā)以保持競爭優(yōu)勢，并及時(shí)升級產(chǎn)品滿(mǎn)足客戶(hù)需求，以拉動(dòng)業(yè)務(wù)增長(cháng)。諾比侃能否通過(guò)上市達成相關(guān)愿景，還有待時(shí)間的檢驗。?

IPO前已進(jìn)行多輪融資?

據了解，諾比侃主要通過(guò)人工智能和數字孿生等技術(shù)在A(yíng)I+交通、AI+能源、AI+城市治理等領(lǐng)域為客戶(hù)實(shí)現智能化監測、檢測、運維等業(yè)務(wù)賦能。諾比侃的壯大，也是踩中了國內軌道交通行業(yè)、AI行業(yè)均高速發(fā)展的風(fēng)口。?

工商信息顯示，諾比侃成立于2015年5月，由廖峪聯(lián)合徐利軍、胡彬創(chuàng )立。廖峪擁有四川大學(xué)軟件工程碩士學(xué)位，大學(xué)畢業(yè)后在成都銳之獅、成都布露思視訊等公司工作期間，認識了徐利軍、胡彬。?

諾比侃設立時(shí)，廖峪、徐利軍、胡彬三人的持股比例分別為33%、34%及33%。但在2017年4月，這種“共同富?！钡母窬直淮蚱?，廖峪成為諾比侃的唯一股東。?

對于廖峪是如何“勸退”另外兩名股東的，諾比侃語(yǔ)焉不詳，只在《招股書(shū)》中表示，“為加強公司控制權以利于決策過(guò)程，廖先生于2017年4月成為公司的唯一股東；同時(shí)公司注冊資本增至500萬(wàn)元，增加的注冊資本由廖先生悉數認購”。?

完全掌控諾比侃后的次月，2017年5月，諾比侃迎來(lái)第一位天使投資人，廖峪將公司未支付的注冊資本62.5萬(wàn)元（占注冊資本500萬(wàn)元12.5%）轉讓給張小軍，對價(jià)237.5萬(wàn)元。也就是說(shuō)，諾比侃進(jìn)行天使輪融資時(shí)，其估值為3.8倍。?

2018年2月，諾比侃進(jìn)行“大封功臣”，向公司3名核心員工唐泰可、林仁輝、蘇茂才分別授予5%的股權，各自對價(jià)25萬(wàn)元；同時(shí)將公司7.5%的股權授予外部顧問(wèn)鄭三忠，對價(jià)37.5萬(wàn)元。?

隨后，經(jīng)鄭三忠股引薦，諾比侃又迎來(lái)一位私人投資者李鵬，其對諾比侃投資200萬(wàn)元，獲得1.7%的股權。李鵬，和鄭三忠一樣，均為諾比侃的獨立第三方。?

李鵬加入后，諾比侃的股權結構如下，廖峪持股63.9%，為公司實(shí)控人兼一大股東；張小軍持股12.3%；鄭三忠持股7.4%，李鵬持股1.7%；唐泰可、林仁輝、蘇茂才等3位高管各自持股4.9%，合計100%。?

從2019年起，諾比侃開(kāi)始引進(jìn)機構投資者?！墩泄蓵?shū)顯示》，諾比侃在IPO前已獲得包括博將資本、普豐投資、雅藝創(chuàng )投、海南望眾、成都技轉集團、華達基金、西部建設集團等機構的投資，機構類(lèi)型涵蓋投資基金、上市公司、地方國資。?

據不完全統計，除早期的2位天使投資人外，諾比侃在IPO前一共進(jìn)行了5輪投資，融資金額總計約3.55億元，公司的投后估值達21.3億元。?

營(yíng)收大多為“紙面富貴”?

除了融資一步一步來(lái)，諾比侃在業(yè)務(wù)開(kāi)展方面也是循序漸進(jìn)。?

據《招股書(shū)》披露，諾比侃于2018年開(kāi)始拓展AI+交通業(yè)務(wù)，當時(shí)需要資金支持，才“經(jīng)鄭三忠介紹，本公司結識李鵬”。李鵬進(jìn)入后，諾比侃在A(yíng)I+交通業(yè)務(wù)的拓展過(guò)程中結識了國鐵集團，并于2019年獲得國鐵集團A級供貨商資格。?

截至目前，諾比侃已向國內超過(guò)80%的鐵路局（包括超過(guò)60%的供電分段）提供“接觸網(wǎng)懸掛狀態(tài)缺陷識別解決方案”，累計鐵路應用里程約37萬(wàn)公里，檢測超20萬(wàn)個(gè)缺陷。據灼識咨詢(xún)報告，諾比侃是中國軌道交通行業(yè)第七大AI+檢測監測解決方案提供商，市場(chǎng)份額約為1.3%。?

由于A(yíng)I模型具備可復制、近似場(chǎng)景可泛化等特點(diǎn)，2021年、2022年，諾比侃其將業(yè)務(wù)拓展至城市治理、能源等行業(yè)。自此，諾比侃的營(yíng)收形成了AI+交通、AI+能源、AI+城市治理“三駕馬車(chē)”的格局。?

《招股書(shū)》中，諾比侃將其業(yè)務(wù)劃分為NBK-INTARI平臺、AI行業(yè)模型、AI解決方案3個(gè)層面。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是通過(guò)“深度學(xué)習平臺”和“大數據平臺”融合生成算法庫（NBK），進(jìn)而訓練為行業(yè)模型并落地產(chǎn)業(yè)化，最終實(shí)現商業(yè)運營(yíng)。?

財報顯示，2022年至2024年（下稱(chēng)“報告期內”），諾比侃的營(yíng)收分別為2.53億元、3.64億元、4.03億元；凈利潤分別為6320萬(wàn)元、8860萬(wàn)元、1.15億元，營(yíng)收、凈利潤均保持同比增長(cháng)。?

不過(guò)，諾比侃的營(yíng)收卻是“紙面富貴”。報告期內，諾比侃的應收賬款分別為1.76億元、3.03億元、4.74億元，在各期營(yíng)收中的占比分別為70%、83%、118%。?

IPG中國區經(jīng)濟學(xué)家柏文喜認為，諾比侃的客戶(hù)以G端為主，具有To G業(yè)務(wù)的賬期長(cháng)、回款慢等特征，加上公司經(jīng)營(yíng)規模不算大，議價(jià)能力有限，可能進(jìn)一步制約了其應收賬款資金的“回籠”力度。?

另一方面，應收賬款高企，也讓諾比侃的現金流吃緊，報告期各期末，諾比侃的經(jīng)營(yíng)現金流凈額分別為-8059萬(wàn)元、-9992萬(wàn)元、4022萬(wàn)元，IPO前公司賬上只有約7000萬(wàn)元現金可支配。上市融資，對諾比侃來(lái)說(shuō)，似乎已經(jīng)迫在眉睫。?

行業(yè)競爭激烈如何突圍?

俗話(huà)說(shuō)，中國地大物博，沒(méi)有獨家獨戶(hù)的生意。在A(yíng)I檢測賽道，諾比侃的幾家同行早已上市。據Wind數據，目前已有運達科技、鼎漢技術(shù)、申昊科技、唐源電氣4家在A(yíng)股上市。?

從營(yíng)收、凈利潤看，除申昊科技外，另外3家公司2024年的營(yíng)收均高于諾比侃。凈利潤方面，上述4家公司2024年的凈利潤同比都出現了不同程度的下滑，行業(yè)整體盈利受到抑制。?

民生證券在研報中指出，目前國內軌交基建的熱潮已過(guò)，進(jìn)入存量發(fā)展和慎建階段，檢測是軌交運營(yíng)的配套，增量受限也可能影響相關(guān)上市公司的業(yè)績(jì)。作為擬上市公司，諾比侃在與已上市同行的競爭中，還有一些后發(fā)的劣勢。?

另外還有觀(guān)點(diǎn)認為，諾比侃的核心業(yè)務(wù)AI+交通，其底層技術(shù)是基于A(yíng)I模型對軌道交通進(jìn)行檢測和預警，相關(guān)分析需要通過(guò)模擬事件“投喂”，以達到統計意義，屬于A(yíng)I運用的低階產(chǎn)品，延展性有限。為了獲得更多基礎數據，諾比侃需要不停地采購數據進(jìn)行“投喂”，類(lèi)似軍備競賽，一旦停止，則可能前功盡棄。?

此外，諾比侃也計劃將公司業(yè)務(wù)拓展至AI+機場(chǎng)、AI+化工等領(lǐng)域，但效果如何，還有待觀(guān)察。諾比侃在《招股書(shū)》中表示，將借助NBK-INTARI人工智能平臺的跨行業(yè)可復制性，致力于在公共領(lǐng)域進(jìn)行同心多元化拓展。?

未來(lái)，諾比侃能否通過(guò)上市改善公司經(jīng)營(yíng)流動(dòng)性、拓展更多業(yè)務(wù)場(chǎng)景、實(shí)現業(yè)績(jì)穩增，投資者亦可保持關(guān)注。（思維財經(jīng)出品）■