《投資者網(wǎng)》謝瑩潔

7月7日，一則關(guān)于蔚來(lái)汽車(chē)（09866.HK）與安徽江淮汽車(chē)集團股份有限公司（600418.SH，下稱(chēng)“江淮汽車(chē)”）合資公司注銷(xiāo)的消息引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

國家企業(yè)信用信息公示系統顯示，江來(lái)先進(jìn)制造技術(shù)（安徽）有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“江來(lái)公司”）新增了一條注銷(xiāo)備案公告，注銷(xiāo)原因為“決議解散”，公告期自6月10日起至7月24日止。

標志著(zhù)雙方長(cháng)達9年的代工合作畫(huà)上句號。這一舉動(dòng)被外界視為蔚來(lái)徹底擺脫“代工依賴(lài)”、實(shí)現獨立造車(chē)的重要里程碑。?

蔚來(lái)汽車(chē)“獨立自主”

成立于2014年11月的蔚來(lái)汽車(chē)是造車(chē)明星公司，在2021年的風(fēng)口階段市值一度超過(guò)千億美元，也是BBA（奔馳、寶馬、奧迪）等傳統豪華汽車(chē)品牌的重要競品，在高端純電市場(chǎng)占據一席之地。

從“借殼”代工到全資控股工廠(chǎng)，蔚來(lái)用9年時(shí)間完成了從“輕資產(chǎn)”模式向全鏈條掌控的轉型。此次解散合資公司，是蔚來(lái)技術(shù)自主的象征。

江來(lái)公司的成立可追溯至2021年3月，由蔚來(lái)與江淮汽車(chē)以50：50的股比合資組建，注冊資本為5.1億元人民幣。其經(jīng)營(yíng)范圍主要包括道路機動(dòng)車(chē)輛生產(chǎn)、生產(chǎn)線(xiàn)管理服務(wù)以及供應鏈管理服務(wù)等。此次注銷(xiāo)背后，與蔚來(lái)實(shí)現獨立生產(chǎn)密切相關(guān)。

國內汽車(chē)生產(chǎn)自1985年開(kāi)始實(shí)施目錄管理制度。車(chē)企需要獲得造車(chē)資質(zhì)才能進(jìn)場(chǎng)。造車(chē)資質(zhì)審批涉及國家發(fā)改委和工信部?jì)蓚€(gè)部門(mén)。國家發(fā)改委負責汽車(chē)投資項目審批；工信部負責汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品目錄準入管理。蔚來(lái)汽車(chē)的產(chǎn)品在工信部公示時(shí)，《道路機動(dòng)車(chē)輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品公告》顯示的企業(yè)名稱(chēng)為江淮汽車(chē)。

造車(chē)新勢力在成立之初，均是依靠有資質(zhì)企業(yè)代工實(shí)現量產(chǎn)。理想汽車(chē)、小鵬汽車(chē)、零跑汽車(chē)的合作方分別是重慶力帆汽車(chē)、鄭州海馬汽車(chē)、杭州長(cháng)江汽車(chē)。

蔚來(lái)與江淮汽車(chē)的合作始于2016年4月，當時(shí)雙方簽署戰略合作框架協(xié)議，蔚來(lái)旗下車(chē)型由江淮汽車(chē)代工生產(chǎn)。這種代工模式在當時(shí)是新勢力車(chē)企實(shí)現量產(chǎn)的重要途徑。2021年，雙方進(jìn)一步深化合作，成立江來(lái)公司，聚焦工廠(chǎng)整車(chē)及零部件的制造管理、供應鏈管理、技術(shù)咨詢(xún)等。

2023年12月5日，蔚來(lái)在港交所發(fā)布公告稱(chēng)，將從江淮汽車(chē)收購第一先進(jìn)制造基地和第二先進(jìn)制造基地的生產(chǎn)設備和資產(chǎn)，不含稅總價(jià)約為31.6億元。此前，蔚來(lái)所有產(chǎn)品均產(chǎn)自這兩個(gè)制造工廠(chǎng)。2024年4月，蔚來(lái)正式擁有了獨立工廠(chǎng)和獨立生產(chǎn)資質(zhì)，江淮汽車(chē)與蔚來(lái)在制造層面的合作也同步結束。

2024年4月，蔚來(lái)正式擁有了獨立工廠(chǎng)和獨立生產(chǎn)資質(zhì)，與江淮汽車(chē)在制造層面的合作也同步結束。因此，注銷(xiāo)合資公司成為雙方協(xié)商后的結果。蔚來(lái)獲得獨立造車(chē)資質(zhì)將提升其在生產(chǎn)中的話(huà)語(yǔ)權和質(zhì)量及成本控制，購工廠(chǎng)獨立制造可降低單車(chē)制造成本約10%。?

市場(chǎng)競爭升級

從行業(yè)角度來(lái)看，蔚來(lái)與江淮的合作模式轉變，反映了企業(yè)戰略的動(dòng)態(tài)調整。激烈的市場(chǎng)競爭使整個(gè)汽車(chē)行業(yè)承受著(zhù)巨大的壓力，新能源轉型步伐緩慢讓江淮汽車(chē)的業(yè)績(jì)表現乏力。

2024年，江淮汽車(chē)營(yíng)收422.02億元，同比下降6.25%；歸母凈利潤為-17.84億元，同比驟降1277.59%，創(chuàng )下上市以來(lái)的最大虧損紀錄。這一數據背后，是江淮汽車(chē)在市場(chǎng)競爭加劇、行業(yè)變革加速的背景下所面臨的嚴峻挑戰。

從2017年到2024年，江淮汽車(chē)的扣非歸母凈利潤分別為-0.93億元、-18.77億元、-9.78億元、-17.19億元、-18.84億元、-27.95億元、-17.18億元、-27.14億元。

無(wú)獨有偶，作為全球唯一的在三地上市的汽車(chē)公司，蔚來(lái)持續虧損也受到市場(chǎng)密切關(guān)注。根據公司歷年財報，蔚來(lái)累計虧損已破1000億元。

2024年，蔚來(lái)汽車(chē)營(yíng)收657.3億元，同比增長(cháng)18.2%，創(chuàng )歷史新高。凈虧損達224億元，同比擴大8.1%，平均每售出一輛車(chē)虧損約10萬(wàn)元。盡管交付量同比增長(cháng)38.7%至22.2萬(wàn)輛，但高昂的研發(fā)投入和運營(yíng)成本，尤其是換電站等基礎設施建設的投入，使得盈利之路依然漫長(cháng)。

進(jìn)入2025年第一季度，蔚來(lái)汽車(chē)的業(yè)績(jì)呈現出復雜的態(tài)勢。公司總營(yíng)收120.35億元，同比增長(cháng)21.5%，但環(huán)比下降38.9%。凈虧損卻高達67.5億元，同比擴大30.2%，環(huán)比有所收窄。

這一虧損幅度遠超市場(chǎng)預期，反映出蔚來(lái)在市場(chǎng)競爭加劇和內部調整深化的背景下，仍面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力。

是什么導致了持續失血？在電動(dòng)汽車(chē)百人會(huì )論壇（2025）上，蔚來(lái)汽車(chē)掌門(mén)人李斌解釋稱(chēng)，蔚來(lái)虧損的錢(qián)主要花在研發(fā)和布局充換電網(wǎng)絡(luò )上。

自2018年以來(lái)，蔚來(lái)累計研發(fā)投入超過(guò)500億元，同期理想的這一數據約為347億元，小鵬則為258億元；而蔚來(lái)在2022—2024年的年研發(fā)投入均超過(guò)100億元，遠高于其他對手。這種高強度的研發(fā)投入，雖然有助于提升產(chǎn)品競爭力，但也對短期財務(wù)表現形成了較大壓力。

銷(xiāo)售疲軟、財務(wù)吃緊，蔚來(lái)在其年滿(mǎn)十周歲之際，走到了變革圖存的十字路口。

展望未來(lái)，蔚來(lái)汽車(chē)面臨著(zhù)諸多挑戰與機遇。近期，工商信息顯示，蔚來(lái)控股有限公司獲得來(lái)自合肥建翔投資有限公司、安徽高新輿文蔚源科技合伙企業(yè)（有限合伙）的約28億元投資，兩家出資人背后實(shí)控人分別是合肥市國資委、安徽省國資委。

最新交付數據顯示，蔚來(lái)公司6月交付新車(chē)2.49萬(wàn)輛，同比增長(cháng)17.5%。其中，蔚來(lái)品牌交付新車(chē)1.46萬(wàn)輛；樂(lè )道品牌交付新車(chē)0.64萬(wàn)輛；firefly螢火蟲(chóng)品牌交付新車(chē)0.39萬(wàn)輛，后兩者均創(chuàng )今年月交付新高。今年上半年，蔚來(lái)汽車(chē)交付量為11.42萬(wàn)輛，同比增長(cháng)30.57%。

公司計劃在2025年實(shí)現銷(xiāo)量翻番至44萬(wàn)輛左右，并在2026年實(shí)現盈利。（思維財經(jīng)出品）■