《投資者網(wǎng)》韓宜珈?

近日，奶酪企業(yè)妙可藍多在招聘平臺發(fā)布了多個(gè)寵物業(yè)務(wù)相關(guān)崗位，透露出將要進(jìn)軍寵物奶酪賽道的“野心”。?

妙可藍多公布的相關(guān)職位顯示，寵物奶酪業(yè)務(wù)負責人將主導寵物奶酪新業(yè)務(wù)線(xiàn)從0到1的全流程搭建，制定產(chǎn)品定位、市場(chǎng)進(jìn)入策略及3年發(fā)展規劃，挖掘功能型、零食型、定制化產(chǎn)品的品類(lèi)創(chuàng )新機會(huì )點(diǎn)。?

從招聘信息中不難看出，妙可藍多計劃從0到1搭建寵物奶酪新業(yè)務(wù)，并且要求在3年時(shí)間內達成一定成果。而就在不久前，妙可藍多公司內曾提出一個(gè)“3年計劃”，即妙可藍多員工股權和期權激勵計劃的推出，其對應觸發(fā)條件為2025—2027年這三年完成不同指標的業(yè)績(jì)考核。?

妙可藍多給自己的轉型突破定下了“三年之期”。但是想要達成激勵計劃的目標，意味著(zhù)妙可藍多2024到2027年歸母凈利潤的年均復合增長(cháng)率需達到60%左右。面對國內乳制品行業(yè)的高速競爭，這家奶酪企業(yè)能否邁進(jìn)這一步？?

2024年增利不增收?

妙可藍多的前身是吉林省廣澤乳業(yè)有限公司，在收購了天津妙可藍多公司和達能乳業(yè)上海工廠(chǎng)之后，2016年，公司完成全面轉型，成為以奶酪為核心業(yè)務(wù)的A股上市公司，但證券簡(jiǎn)稱(chēng)仍為“廣澤股份”。?

2019年3月15日，“廣澤股份”正式更名為“上海妙可藍多食品科技股份有限公司”，證券簡(jiǎn)稱(chēng)變更為“妙可藍多”，標志著(zhù)品牌與上市主體的統一。?

從乳業(yè)公司轉型到奶酪專(zhuān)營(yíng)企業(yè)，妙可藍多也干到了行業(yè)頭部。根據凱度消費者指數家庭樣組，在2024年中國奶酪品牌銷(xiāo)售額中，妙可藍多奶酪市場(chǎng)占有率超過(guò)37%，穩居行業(yè)第一。2025年一季度公司奶酪整體市占率進(jìn)一步提升至39%以上。另根據Euromonitor統計，中國奶酪零售市場(chǎng)品牌市場(chǎng)占有率中，2024年妙可藍多持續保持排名第一。?

在過(guò)去幾年，妙可藍多憑借國產(chǎn)奶酪的領(lǐng)導性地位，營(yíng)業(yè)數據逐年走高。歷史數據顯示，2016到2021年，妙可藍多營(yíng)收分別約為5.116億元、9.82億元、12.26億元、17.44億元、28.47億元、44.78億元，同比增幅分別為41.76%、91.96%、24.82%、42.32%、63.2%、57.31%。這一階段，妙可藍多一直擁有著(zhù)雙位數的高速增長(cháng)節奏。?

但是到了2021年后，整體發(fā)展開(kāi)始放緩。從凈利潤來(lái)看，2021年至2024年，其凈利潤分別為1.938億元、1.732億元、7941萬(wàn)、1.136億，出現跌宕下滑。2024年妙可藍多總營(yíng)收更是下降了8.99%，出現了增利不增收的情況。而凈利潤在2024年的回溫，妙可藍多表示上漲原因歸結于降本增效和政府補貼等方面。妙可藍多的這份說(shuō)明也顯示了凈利潤增長(cháng)不全來(lái)源于業(yè)務(wù)增長(cháng)，而是其他要素。?

2024年和2025年一季度，妙可藍多縮減了多項經(jīng)營(yíng)費用，包括2024年公司銷(xiāo)售費用減少0.97億元，同比下降9.49%，研發(fā)費用同比縮減10.25%。?

今年4月，妙可藍多發(fā)布2025年一季報，報告顯示公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)6.26%，歸母凈利潤同比增長(cháng)114.88%，雖然凈利潤實(shí)現了大幅增長(cháng)，但由于近期妙可藍多產(chǎn)品銷(xiāo)售并未有明顯變動(dòng)，不少業(yè)內人士分析認為，其利潤增長(cháng)更多是受益于降本措施，而非業(yè)務(wù)的實(shí)際增長(cháng)。?

不可忽視的是，近幾年由于兒童奶酪市場(chǎng)逐漸飽和，加之外資品牌加入競爭，妙可藍多雖然主動(dòng)收縮了許多低營(yíng)收業(yè)務(wù)，但整體的產(chǎn)能利用率也逐步降低，整體的業(yè)務(wù)發(fā)展呈現不穩定的形勢。奶酪棒這一細分市場(chǎng)紅利正在消退，無(wú)法長(cháng)期支撐公司盈利能力的增長(cháng)。?

中原證券表示，妙可藍多奶酪主業(yè)的毛利率下滑，即食系列占比下降以及毛利率下滑是主要原因。2024年，公司奶酪主業(yè)的毛利率為35.04%，同比下滑0.39個(gè)百分點(diǎn)。毛利率下滑與餐飲工業(yè)系列的收入占比擴大有關(guān)：2024年，餐飲工業(yè)的收入占比擴大2.2個(gè)百分點(diǎn)至34.94%，而即食營(yíng)養的收入占比縮小1.98個(gè)百分點(diǎn)至54.56%。餐飲工業(yè)的毛利率較低，2024年的毛利率僅18.86%，從而拉低了奶酪整體的毛利率。?

寵物零食賽道好走嗎？?

妙可藍多創(chuàng )始人、CEO柴琇曾在公開(kāi)場(chǎng)合提及，2018年到2023年，妙可藍多“第一個(gè)五年計劃”實(shí)現了從市占率第五到第一的飛躍，而2023年開(kāi)始，妙可藍多“已經(jīng)進(jìn)入第二個(gè)五年規劃期，我們定了一個(gè)更高的目標——中國領(lǐng)先、世界一流”。?

柴琇表示，下一個(gè)五年中，妙可藍多將會(huì )推動(dòng)“三大戰役”。第一戰役是在To C板塊，以奶酪棒為代表的兒童休閑食品系列能夠實(shí)現百億目標；第二大戰役，便是讓奶酪變成剛需，像牛奶一樣進(jìn)入中國家庭餐桌，這代表著(zhù)妙可藍多會(huì )推出更多適合家庭餐桌的產(chǎn)品；第三大戰役，就是近幾年妙可藍多大力發(fā)展的To B板塊。?

過(guò)去妙可藍多的戰略定位是To C為主，To B為輔。2022年，隨著(zhù)原材料價(jià)格上漲超30%，毛利率大幅縮小，行業(yè)進(jìn)入內卷階段，開(kāi)始價(jià)格戰，妙可藍多便定下了To B和To C雙輪驅動(dòng)的戰略。?

2024年妙可藍多完成對蒙牛奶酪業(yè)務(wù)的收購整合，B端業(yè)務(wù)規?？焖僭鲩L(cháng)。然而，整合后的協(xié)同效應（如工藝技術(shù)、供應鏈優(yōu)化、大客戶(hù)銷(xiāo)售能力）若未能如期實(shí)現，影響了B端業(yè)務(wù)的盈利能力提升預期。?

B端的增長(cháng)注定是一場(chǎng)“持久戰”，因此妙可藍多必須更加抓緊C端的突破。在兒童奶酪和餐桌奶酪之外，寵物賽道成了當下的選擇。?

艾瑞咨詢(xún)數據顯示，2024年中國寵物市場(chǎng)規模達3453億元，同比增長(cháng)5.8%，其中寵物食品占比48%，為四大賽道（寵物食品、寵物醫療、寵物用品、寵物服務(wù)）中占比最高的。但值得注意的是，寵物食品賽道的高端化趨勢顯著(zhù)。?

而藝恩數據發(fā)布的《2025年寵物食品趨勢洞察報告》顯示，奶制品類(lèi)零食正以高速增長(cháng)搶占市場(chǎng)份額。?

雖然妙可藍多已經(jīng)在奶酪行業(yè)內形成了一定的品牌認知度，但是寵物奶酪行業(yè)競爭壓力同樣不容小覷。國際品牌如瑪氏、雀巢等，擁有較長(cháng)的歷史和豐富的經(jīng)驗，在產(chǎn)品研發(fā)、品質(zhì)控制、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)等方面具有優(yōu)勢。與此同時(shí)，國產(chǎn)品牌在寵物食品市場(chǎng)中的份額逐漸提升。傳統寵物零食品牌麥富迪、衛仕、瘋狂小狗等目前均已切入該細分賽道，以喜馬拉雅牦牛奶酪為原料的印度寵物零食品牌DogseeChew在今年2月獲得800萬(wàn)美元B輪融資。?

值得注意的是，寵物零食的消費群體會(huì )更加看重寵物食品的品質(zhì)和營(yíng)養價(jià)值。高品質(zhì)、天然、有機、無(wú)添加的寵物零食將成為市場(chǎng)主流。消費者更愿意為高品質(zhì)、高附加值的寵物零食買(mǎi)單，以滿(mǎn)足寵物對營(yíng)養和健康的需求。?

這一方面，寵物奶酪更是面臨寵物乳糖不耐受問(wèn)題需要解決。這一品類(lèi)的配方開(kāi)發(fā)周期長(cháng)，且需通過(guò)適口性測試。國際品牌如Hill's、皇家等已推出高端寵物奶酪，妙可藍多需突破差異化。?

但“重營(yíng)銷(xiāo)，輕研發(fā)”卻一直是妙可藍多的標簽。據統計，自2018年以來(lái)，妙可藍多在營(yíng)銷(xiāo)上的累計投入已超50億元，而相比之下，研發(fā)費用則顯得微不足道。2024年財報數據顯示，研發(fā)費用僅為4847萬(wàn)元，僅占當年銷(xiāo)售費用的5.26%，占營(yíng)收比例僅1%，遠低于國際乳企3%～5%的水平。?

面對國際品牌和國內品牌的雙重挑戰，創(chuàng )新和品質(zhì)無(wú)疑是未來(lái)這一賽道必需的要素。想要闖入寵物奶酪賽道，妙可藍多這次不能只顧“花重金”進(jìn)行“品牌教育”，更需要研發(fā)和創(chuàng )新的內核驅動(dòng)。（思維財經(jīng)出品）■