《投資者網(wǎng)》張偉?

隨著(zhù)AI技術(shù)被大規模應用，各種魚(yú)龍混雜的錯誤信息也是泥沙俱下，最終形成謊言迭代的惡性循環(huán)。為了杜絕這種情形，AI除幻就十分有必要。?

所謂AI除幻，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是通過(guò)技術(shù)手段，減少或消除AI內容生成時(shí)附帶產(chǎn)生的不準確、無(wú)意義甚至虛假信息（即俗稱(chēng)的“AI幻覺(jué)”），以提升AI內容輸出的準確性、真實(shí)性和可信度，從而提高AI應用的實(shí)際價(jià)值。?

日前，向港交所遞交《招股書(shū)》的北京海致科技集團股份有限公司（下稱(chēng)“海致科技”或“公司”）正是一家將AI除幻作為未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展方向的高科技企業(yè)。?

根據第三方咨詢(xún)機構弗若斯特沙利文的數據，按2024年營(yíng)業(yè)收入計，海致科技在中國產(chǎn)業(yè)級AI智能體提供商中位列第五；并在中國以知識圖譜為核心的AI智能體提供商中位列第一，擁有超過(guò)一半的市場(chǎng)份額。?

不過(guò)，海致科技目前尚未盈利。財報顯示，2022年至2024年（下稱(chēng)“報告期內”），海致科技已經(jīng)連續三年虧損，虧損金額合計高達5.35億元。此番“流血上市”，能否助力海致科技徹底扭虧為盈，還有待觀(guān)察。?

百度前高管持續創(chuàng )業(yè)?

公開(kāi)資料顯示，海致科技的創(chuàng )始人任旭陽(yáng)曾是百度高管。2001年，任旭陽(yáng)加入百度，是百度早期的創(chuàng )業(yè)元老之一，曾長(cháng)期負責百度的戰略合作、投資并購、市場(chǎng)公關(guān)、商業(yè)拓展等業(yè)務(wù)。?

在百度期間，任旭陽(yáng)參與最出名的項目是愛(ài)奇藝。2009年12月，任旭陽(yáng)牽頭創(chuàng )辦視頻網(wǎng)站愛(ài)奇藝，同時(shí)邀請搜狐的前COO龔宇擔任愛(ài)奇藝CEO。?

2011年，已經(jīng)離開(kāi)百度的任旭陽(yáng)與鄭朝暉共同創(chuàng )辦了一點(diǎn)資訊，并獲得了鳳凰新媒體、順為資本、小米科技、OPPO等公司的投資。目前，任旭陽(yáng)仍擔任一點(diǎn)資訊的董事，持股比例約10%。?

2013年8月，任旭陽(yáng)創(chuàng )立大數據分析公司海致科技。隨后任旭陽(yáng)還創(chuàng )立了專(zhuān)注于早期投資的真知創(chuàng )投，并擔任管理合伙人。?

鑒于任旭陽(yáng)的“百度系”光環(huán)及豐富創(chuàng )投經(jīng)驗，海致科技成立后也獲得了資本的青睞。截至《招股書(shū)》披露日，海致科技一共進(jìn)行了13輪融資，投資方包括IDG、高瓴、君聯(lián)資本等知名機構以及中國互聯(lián)網(wǎng)投資基金、北京人工智能基金、上海人工智能基金等國資平臺。?

今年6月，海致科技還完成了3.5億元的E2輪融資，投后估值為33億元（約36億港元）。不過(guò)，該估值卻為海致科技能否上市埋下了一點(diǎn)隱患。?

目前，在港交所主板上市，共有三套標準：要么近一年的盈利超過(guò)3500萬(wàn)港元、要么前三年累計經(jīng)營(yíng)性現金流凈額超過(guò)1億港元、要么公司的市值超過(guò)40億港元?，F實(shí)情況是，海致科技已連續三年虧損，且經(jīng)營(yíng)性現金流凈額均為負值。海致科技達不到前兩套標準的要求。?

但若按第三套標準，海致科技IPO前的估值（36億港元）距40億港元的要求，也還有一點(diǎn)點(diǎn)差距。最終，港交所是否會(huì )“網(wǎng)開(kāi)一面”，還存在不確定性。?

研發(fā)縮水如何保持競爭力?

據官方信息，為吸引更多科技公司到香港上市，港交所在2023年3月專(zhuān)門(mén)推出了第18C章，為內地的特專(zhuān)科技公司赴港上市“開(kāi)綠燈”。在此新政下，已有晶泰控股（02228.HK）、黑芝麻智能（02533.HK）、越疆機器人（02432.HK）等3家公司上市。另外還有希迪智駕、五一視界等2家公司按照第18C章尋求上市。?

這種情況下，市場(chǎng)對于估值不高且沒(méi)有盈利的海致科技為何不愿享受第18C章的“政策優(yōu)惠”而選擇到主板上市，也充滿(mǎn)了疑問(wèn)。有市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)認為，海致科技不選擇按照第18C章的標準上市，或因公司對其“硬科技”屬性的信心不足。?

海致科技的創(chuàng )新屬性，到底成色如何呢？從其業(yè)務(wù)等基本面，或可一見(jiàn)端倪。?

據《招股書(shū)》介紹，海致科技的核心能力在于通過(guò)創(chuàng )新的“圖模融合技術(shù)”開(kāi)發(fā)產(chǎn)業(yè)級智能體并提供相應解決方案。需要說(shuō)明的是，這里的“圖”，并不是圖片或圖像，而是知識圖譜。?

知識圖譜，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是將復雜的知識領(lǐng)域通過(guò)數據挖掘、信息處理、知識計量、圖形繪制等方式顯示出來(lái)，揭示知識領(lǐng)域的動(dòng)態(tài)發(fā)展規律，為學(xué)科研究提供切實(shí)的、有價(jià)值的參考。目前，知識圖譜的應用涵蓋了搜索引擎、智能問(wèn)答、個(gè)性化推薦、內容分發(fā)、醫療診斷、教育等多個(gè)領(lǐng)域。?

海致科技的“圖模融合技術(shù)”則是則是將知識圖譜與大模型技術(shù)進(jìn)行融合。海致科技提到，AI技術(shù)正以前所未有的速度發(fā)展，AI除幻成為行業(yè)十分重要的發(fā)展工作之一，“公司作為中國首家通過(guò)知識圖譜有效減少大模型幻覺(jué)的AI企業(yè)，已將AI除幻作為未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展方向”。?

不過(guò)，目前AI除幻并不是海致科技的營(yíng)收主力。營(yíng)收構成顯示，海致科技的業(yè)務(wù)分為Atlas圖譜解決方案、Atlas智能體兩大板塊。報告期內Atlas圖譜解決方案的營(yíng)收占比超過(guò)80%，AI除幻所在的Atlas智能體的營(yíng)收占比不足20%。?

實(shí)際上，2022年Atlas智能體的營(yíng)收為0。2023年海致科技才進(jìn)入AI除幻領(lǐng)域，當年9月正式推出Atlas智能體。2023年全年，Atlas智能體的營(yíng)收為890萬(wàn)元，營(yíng)收占比為2.4%；2024年的營(yíng)收為8655萬(wàn)元，營(yíng)收占比提高到17.2%。?

對于A(yíng)I除幻的前景，海致科技十分看好，表示“該方案提升了大語(yǔ)言模型在特定行業(yè)場(chǎng)景中的精準推理能力，提升大模型的決策效率和預測準確性，同時(shí)降低大模型的幻覺(jué)現象?！?

雖然看好AI除幻，海致科技的研發(fā)投入卻后勁不足。報告期內研發(fā)費用從8694萬(wàn)元降至6068萬(wàn)元。隨著(zhù)公司營(yíng)收增加，海致科技的研發(fā)費用率從28%降至12%。一方面看好AI除幻，一方面缺研發(fā)縮水，海致科技的操作成“謎”。?

也有觀(guān)點(diǎn)認為，海致科技削減研發(fā)投入，可能與其連續虧損，導致現金流吃緊有關(guān)財報顯示，。報告期內海致科技的經(jīng)營(yíng)現金流凈額分別為-1.62億元、-1.40億元、-3855萬(wàn)元。公司造血能力不足，海致科技對于研發(fā)投入或許已經(jīng)力不從心。?

不過(guò)，海致科技的同行卻沒(méi)有停下研發(fā)的腳步。財報顯示，同樣謀求到港交所上市的明略科技、星環(huán)科技2024年的研發(fā)費用分別為3.53億元、2.27億元，研發(fā)費用率分別為26%、62%。?

此外，百度、商湯等行業(yè)龍頭企業(yè)也提出了要加大對AI除幻技術(shù)的研發(fā)投入。面對同行及行業(yè)巨頭的發(fā)力，海致科技的研發(fā)投入卻越來(lái)越低，這種情況下如何保持競爭力度？上市或許已經(jīng)顯得迫在眉睫。（思維財經(jīng)出品）■