《投資者網(wǎng)》呂子禾

2025年8月8日，一則消息在創(chuàng )投圈傳開(kāi)：消失近兩年半的華興資本創(chuàng )始人包凡“出來(lái)了”。財新援引多個(gè)信源證實(shí)了這一消息，而華興資本的回應則異常平靜：“包凡不再參與集團日常管理，其個(gè)人動(dòng)態(tài)屬私人事務(wù)?！?/p>

從2023年2月突然“配合調查”，到2025年夏天悄然現身，894天的空白里，這位曾被《彭博市場(chǎng)》評為“全球金融50大影響力人物”的資本大佬，以及他一手打造的華興資本，都經(jīng)歷了一場(chǎng)劇烈的震蕩。

如今包凡現身，塵埃落定，華興資本已經(jīng)駛入新航道。我們不妨回溯這段波折，看看這位“并購之王”如何書(shū)寫(xiě)傳奇，又為何卷入風(fēng)暴，華興資本在剝離創(chuàng )始人影響后，又能走向何方？?

華爾街歸來(lái)的 “隱形操盤(pán)手”

1970年，包凡出生于上海一個(gè)外交官家庭，祖父曾任職浙江銀行高管，似乎注定了他與金融的緣分。復旦大學(xué)畢業(yè)后，他遠赴挪威攻讀商業(yè)與經(jīng)濟學(xué)碩士，隨后踏入華爾街。1993年，包凡進(jìn)入摩根士丹利，2000年前又轉至瑞士信貸，參與過(guò)數家跨國企業(yè)的并購與融資，練就了一身資本運作的硬功夫。

2000年，包凡選擇回國，出任亞信集團首席戰略官。這段經(jīng)歷讓他近距離觀(guān)察到中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的融資痛點(diǎn)：創(chuàng )業(yè)者熟悉技術(shù)與市場(chǎng)，卻對國際資本規則陌生，亟需專(zhuān)業(yè)的本土投行服務(wù)。2005年，他帶著(zhù)這個(gè)洞察創(chuàng )立華興資本，定位“專(zhuān)為創(chuàng )業(yè)者服務(wù)的投行”，精準踩中了中國互聯(lián)網(wǎng)浪潮初起的黃金時(shí)代。

在包凡的帶領(lǐng)下，華興資本從財務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)起步，逐步拓展至投資管理、證券承銷(xiāo)等領(lǐng)域。2015年，華興資本迎來(lái)了高光時(shí)刻，包凡主導或參與了滴滴與快的、美團與大眾點(diǎn)評、58同城與趕集網(wǎng)等改變行業(yè)格局的并購案，這些交易直接奠定了中國互聯(lián)網(wǎng)的基本版圖。

同年，包凡入選美國《彭博市場(chǎng)》全球金融50大影響力人物，成為榜單上罕見(jiàn)的中國面孔。2016年，華興資本獲得券商牌照，2018年在港交所上市，形成“投行+投資+證券”的全鏈條服務(wù)，成長(cháng)為中國新經(jīng)濟領(lǐng)域的標桿機構。?

風(fēng)暴894天：停牌、切割與自救

2023年2月16日，華興資本突然公告：“無(wú)法與董事會(huì )主席包凡取得聯(lián)系”。10天后，公告更新：“包凡正配合中國有關(guān)機關(guān)的調查”。消息一出，市場(chǎng)嘩然，華興股價(jià)單日暴跌28%。

這場(chǎng)風(fēng)暴的核心，繞不開(kāi)一個(gè)名字：叢林。作為前華興資本總裁，叢林出身工行系統，曾批準給華興一筆2億美元貸款。耐人尋味的是，這筆貸款在華興2018年上市后還清，兩年后，叢林辭職加入華興。這種“從體制內到市場(chǎng)機構”的跳轉，被外界質(zhì)疑為“旋轉門(mén)”腐敗。

2022年9月，叢林因工銀租賃任職期間的問(wèn)題被留置；2023年2月7日，他退出華興證券董事會(huì )，不久后，包凡被帶走調查。有消息稱(chēng)，包凡涉嫌單位行賄，與叢林案直接相關(guān)。

包凡的缺席讓華興陷入動(dòng)蕩。2023年4月，公司因無(wú)法聯(lián)系包凡而延遲發(fā)布年報，隨后停牌17個(gè)月；2024年2月，華興資本發(fā)布公告稱(chēng)包凡“由于健康原因及希望將更多時(shí)間用于處理家庭事務(wù)的考慮”辭去公司所有職務(wù)，徹底淡出；同年9月復牌首日，股價(jià)再跌66%。財務(wù)數據更顯艱難：2022至2024年，華興累計虧損超10億元，投行業(yè)務(wù)縮水，員工人數也大幅縮減，核心團隊流失嚴重。

為穩定局面，華興啟動(dòng)管理層迭代：2023年10月，聯(lián)合創(chuàng )始人謝屹璟任代理CEO；2024年2月，謝屹璟接任董事長(cháng)兼CEO；2024年10月，包凡妻子許彥清接任董事會(huì )主席，持有48.71%股份；2024年11月，老員工王力行出任CEO，完成“去包凡化”的治理重構。?

“后包凡時(shí)代”

包凡退場(chǎng)后，華興資本的新管理團隊提出“華興2.0”戰略，明確與過(guò)去切割。戰略上，他們弱化傳統互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，押注硬科技與前沿領(lǐng)域。

在A(yíng)I與具身智能賽道，華興已參與星海圖、星動(dòng)紀元等項目融資；在Web3領(lǐng)域，公司批準1億美元預算，協(xié)助C1Fund在紐交所上市，成為亞洲唯一承銷(xiāo)商，并計劃擴展香港牌照至數字資產(chǎn)業(yè)務(wù)。

財務(wù)上，華興逐步企穩。2024年虧損收窄至1.8億元，完成外部債務(wù)清償，現金儲備充裕。華興的轉型初見(jiàn)成效，但還是有著(zhù)不小的挑戰：?AI、Web3等領(lǐng)域競爭激烈，華興需在新賽道建立壁壘，如何擺脫對創(chuàng )始人的路徑依賴(lài)，重建公司文化，是管理層面臨的長(cháng)期考驗。

如今，包凡雖已現身，但華興明確其“不再參與管理”。這家曾定義中國新經(jīng)濟投行的機構，正試圖在沒(méi)有創(chuàng )始人的情況下，重新找到自己的位置。包凡與華興的故事，恰似中國創(chuàng )投行業(yè)的一個(gè)縮影。從草莽時(shí)代的人脈驅動(dòng)，到規范時(shí)代的制度依賴(lài)；從個(gè)人光環(huán)照亮企業(yè)，到團隊韌性支撐發(fā)展，這段歷程既藏著(zhù)資本的狂歡，也寫(xiě)著(zhù)合規的代價(jià)。

包凡的傳奇或許已落幕，但華興的轉型仍在繼續。無(wú)論未來(lái)如何，這場(chǎng)跨越兩年半的風(fēng)波都在提醒：在資本市場(chǎng)的浪潮中，沒(méi)有永遠的傳奇，只有不斷適應時(shí)代的生存法則。（思維財經(jīng)出品）■