《投資者網(wǎng)》張靜懿?

一場(chǎng)原定于2025年8月8日的科創(chuàng )板上市審議會(huì )議，將協(xié)作機器人領(lǐng)域的“明星企業(yè)”——節卡機器人股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“節卡股份”或“公司”）推向了聚光燈下，卻又以一種意想不到的方式收場(chǎng)。?

就在審議前夜，上海證券交易所一則“尚有相關(guān)事項需要進(jìn)一步核查”的公告，決定取消對節卡股份發(fā)行上市申請的審議。?

作為一家在協(xié)作機器人賽道備受矚目的明星企業(yè)，節卡股份的IPO進(jìn)程一直被視為行業(yè)風(fēng)向標，其沖刺“A股協(xié)作機器人第一股”的旅程也因此戛然而止 。會(huì )前夜的“急剎車(chē)”，究竟是偶發(fā)性的問(wèn)題，還是公司自身發(fā)展中隱藏著(zhù)更深層次的、足以影響上市資格的重大隱患？

優(yōu)等生有光環(huán)也有隱憂(yōu)?

要解答這個(gè)問(wèn)題，首先需要先了解這家企業(yè)。作為一家成立于2014年的公司，節卡股份無(wú)疑是技術(shù)領(lǐng)域的“優(yōu)等生”。?

節卡股份專(zhuān)注于新一代智能機器人——協(xié)作機器人的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，并提供下游的系統集成服務(wù)。依托于早期與上海交通大學(xué)的合作及后續的自主創(chuàng )新，公司已掌握了包括智能模塊化關(guān)節、高品質(zhì)運動(dòng)控制在內的完整核心技術(shù)體系。?

其獨創(chuàng )的“近零力拖拽示教”和“非接觸式視覺(jué)安全防護”等技術(shù)，解決了傳統機器人編程復雜、人機協(xié)作安全性低等痛點(diǎn)，使其產(chǎn)品在自重負載比、重復定位精度等關(guān)鍵性能上達到行業(yè)領(lǐng)先水平。截至2024年底，公司已累計獲得授權發(fā)明專(zhuān)利53項、實(shí)用新型專(zhuān)利132項以及軟件著(zhù)作權67項，構筑了堅實(shí)的技術(shù)壁壘。?

強大的技術(shù)實(shí)力為節卡股份贏(yíng)得了包括豐田、本田、立訊精密、中國中車(chē)在內的眾多行業(yè)巨頭的青睞。值得注意的是，節卡股份是全球汽車(chē)巨頭豐田集團在全球范圍內唯一的協(xié)作機器人供應商，這一身份成為其技術(shù)與品質(zhì)最有力的背書(shū)。?

然而，在這位技術(shù)“優(yōu)等生”光鮮的履歷之下，其財務(wù)健康狀況并不樂(lè )觀(guān)。盡管公司的營(yíng)業(yè)收入從2022年的2.81億元增長(cháng)至2024年的4.00億元，但盈利波動(dòng)劇烈。?

財務(wù)數據顯示，節卡股份在2022年實(shí)現微利573.57萬(wàn)元后，2023年迅速轉為2854.73萬(wàn)元的巨額虧損。即便在2024年扭虧為盈，實(shí)現凈利潤622.80萬(wàn)元，但進(jìn)入2025年上半年，公司再度陷入1996.56萬(wàn)元的凈虧損，虧損額同比大幅增加。更能反映主業(yè)盈利能力的扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤，則常年為負值，顯示公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的“造血”能力嚴重不足。?

持續的虧損與高昂的研發(fā)和銷(xiāo)售投入密切相關(guān)。2022年至2024年，公司的研發(fā)費用率持續攀升，2024年達到約22%。同期銷(xiāo)售費用率也遠高于行業(yè)平均水平，在2024年仍高達約27%，顯示公司在市場(chǎng)推廣和渠道建設上投入巨大。高額的投入給公司的現金流帶來(lái)了巨大壓力，這或許是其急于通過(guò)IPO募集資金以求“補血”的重要原因。?

還需注意的是，盡管擁有光鮮的客戶(hù)名單，但節卡股份的客戶(hù)卻較不穩定。招股書(shū)顯示，公司前五大客戶(hù)變動(dòng)頻繁，存在較高的大客戶(hù)流失風(fēng)險例如，2022年的第一大客戶(hù)新鄉化纖，在其后的報告期內便從前五名中消失。尤其是在系統集成業(yè)務(wù)中，核心客戶(hù)的頻繁變動(dòng)，可能對收入穩定性形成沖擊。?

盈利困境的根源由何而來(lái)?

節卡股份的盈利困境并非個(gè)案，而是其所處賽道激烈競爭的直接投射。隨著(zhù)“智能制造”浪潮的推進(jìn)，協(xié)作機器人這片市場(chǎng)已成為國內外機器人廠(chǎng)商必爭的“紅?！?。?

外部，面臨國際巨頭的降維打擊。?優(yōu)傲（Universal Robots）、發(fā)那科（FANUC）等巨頭憑借深厚的技術(shù)、品牌和資本實(shí)力，在高端市場(chǎng)占據主導，并不斷向中端市場(chǎng)滲透，對國產(chǎn)品牌形成直接競爭。?

內部，面臨國內廠(chǎng)商的同質(zhì)化“內卷”。?遨博、艾利特等一批本土企業(yè)迅速崛起，在在資本的助推下，國內廠(chǎng)商在產(chǎn)品、技術(shù)和應用場(chǎng)景上的差異化逐漸縮小，市場(chǎng)競爭日益轉向價(jià)格和渠道的競爭。?

在這種雙重夾擊下，企業(yè)陷入了兩難：一方面，為了在技術(shù)上不掉隊，必須維持高強度的研發(fā)投入；另一方面，為了搶占市場(chǎng)份額，又不得不支付高昂的銷(xiāo)售費用。?

節卡股份持續攀升的研發(fā)費用率（2024年達21.53%）和遠高于同行的銷(xiāo)售費用率（2024年達24.16%），正是這一行業(yè)現狀的縮影。高研發(fā)與高銷(xiāo)售投入，疊加價(jià)格競爭對毛利率的侵蝕，使得“盈利”成為全行業(yè)共同面臨的重大課題。?

面對經(jīng)營(yíng)壓力，通過(guò)IPO上市成為節卡股份的關(guān)鍵一步。公司原計劃募集資金用于“智能機器人生產(chǎn)項目”和“研發(fā)中心建設項目”，以擴大產(chǎn)能和鞏固技術(shù)優(yōu)勢。?

然而，IPO之路一波三折。從2023年5月申請獲受理至今，公司經(jīng)歷了多輪監管問(wèn)詢(xún)和因財報更新導致的“中止審查”。在此期間，節卡股份也縮減了募資計劃，將原計劃中的補充流動(dòng)資金項目取消，總募資額從最初的7.5億元降至約6.76億元。?

就在市場(chǎng)以為一切準備就緒，靜待上會(huì )結果之時(shí)，上交所于8月7日晚間發(fā)布的取消審議公告，給所有期待者潑了一盆冷水。業(yè)內人士分析，上會(huì )前被臨時(shí)取消審議，通常意味著(zhù)發(fā)行人在信息披露、財務(wù)真實(shí)性或內部控制等關(guān)鍵問(wèn)題上可能存在重大瑕疵，未能獲得監管機構的認可。?

對于節卡股份而言，此次上會(huì )取消無(wú)疑是一次挫折，但或許也是一次重新審視自身問(wèn)題的機會(huì )。畢竟，資本市場(chǎng)對 “硬科技” 企業(yè)的期待，從來(lái)不止于技術(shù)實(shí)力。（思維財經(jīng)出品）■