《投資者網(wǎng)》韓宜珈?

“高端零食品牌第一股”良品鋪子的控制權爭奪快進(jìn)到了“兩虎相爭”的戲碼。?

8月13日晚間，良品鋪子公告稱(chēng)，公司控股股東寧波漢意創(chuàng )業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱(chēng)“寧波漢意”）涉及與廣州輕工工貿集團有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“廣州輕工”）的股權糾紛訴訟，涉案金額由此前的9.96億元升至10.23億元。?

良品鋪子稱(chēng)，該訴訟對公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和當期損益無(wú)重大影響。目前案件尚未開(kāi)庭審理，最終結果尚無(wú)法判斷，可能導致寧波漢意與武漢長(cháng)江國際貿易集團有限公司（下稱(chēng)長(cháng)江國貿）的控制權轉讓事項存在不確定性風(fēng)險。?

控制權或再易主?

公開(kāi)信息顯示，寧波漢意原為良品鋪子控股股東，截至2025年一季度末，其與一致行動(dòng)人合計持有良品鋪子29.84%股份。為了緩解良品鋪子的經(jīng)營(yíng)危機，寧波漢意一直在物色“賣(mài)家”。?

7月17日晚，良品鋪子宣布引入武漢長(cháng)江國際貿易集團有限公司（下稱(chēng)“長(cháng)江國貿”）作為戰略投資者并成為公司未來(lái)新的控股股東。此次協(xié)議轉讓后，寧波漢意及其一致行動(dòng)人良品投資合計持有良品鋪子股份比例將由此前的38.22%降至17.22%；長(cháng)江國貿持有其21.00%股份。此次交易總價(jià)款10.46億元。?

股權轉讓后，長(cháng)江國貿將持有上市公司股份總數的21%。公司控股股東將由寧波漢意變更為長(cháng)江國貿，實(shí)際控制人將由楊紅春、楊銀芬、張國強、潘繼紅變更為武漢市人民政府國有資產(chǎn)監督管理委員會(huì )。?

然而沒(méi)過(guò)幾日，7月21日，廣州輕工就把寧波漢意告上了法庭。廣州輕工就股權轉讓糾紛對寧波漢意提起訴訟，并申請財產(chǎn)保全，凍結寧波漢意所持良品鋪子7976.39萬(wàn)股股份。而原因就在于，廣州輕工認為寧波漢意“一股兩賣(mài)”已經(jīng)違約。?

廣州輕工的控訴，主要是由于今年5月，寧波漢意就曾與廣州輕工就協(xié)議轉讓良品鋪子股份的事項進(jìn)行磋商，簽署了《協(xié)議書(shū)》，約定了廣州輕工擬對良品鋪子進(jìn)行盡職調查后，計劃受讓寧波漢意持有的良品鋪子部分股份，進(jìn)而投資、控制良品鋪子。?

但寧波漢意及其一致行動(dòng)人在約定的日期內——5月28日，沒(méi)有與廣州輕工簽署相關(guān)股權交易協(xié)議，為此，廣州輕工向寧波漢意發(fā)出《關(guān)于督促簽署交易協(xié)議的函》。在與廣州輕工的股權轉讓生變后，寧波漢意及其一致行動(dòng)人寧波良品投資管理有限公司最終與長(cháng)江國貿簽署了股份轉讓協(xié)議。?

如果按照廣州輕工所說(shuō)，那寧波漢意涉及“違約轉讓”。廣州輕工此次訴訟的訴求也包括強制履約，判令寧波漢意立即辦理股份過(guò)戶(hù)手續；違約金追償和損失，以及承擔訴訟費用?？偨痤~也從最初的9.96億元上升到了10.23億元。?

矛盾點(diǎn)在于兩家“國資”都想要收購這部分股權，但是最終誰(shuí)能落實(shí)，還要看法院的判決。因為有相關(guān)人士指出，如果廣州輕工的訴求獲法院支持，寧波漢意需優(yōu)先履行與其的股份轉讓協(xié)議，這將直接導致長(cháng)江國貿無(wú)法按計劃取得30%股份，控制權變更事項面臨重大不確定性。而現在寧波漢意的股權也因為訴訟原因已經(jīng)被凍結。?

截至公告披露日，廣州市中級人民法院尚未確定開(kāi)庭時(shí)間，而寧波漢意除正常應訴外，正在積極尋求與廣州輕工和解，以化解爭端。?

告別廣州輕工轉而選擇長(cháng)江國貿，良品鋪子解釋道“當前零食行業(yè)競爭格局發(fā)生深刻變化，公司需要借助更強大的資源和平臺實(shí)現突破發(fā)展”。?

零食量販的“內憂(yōu)外困”?

7月14日，良品鋪子發(fā)布2025年半年度業(yè)績(jì)預告，公司預計2025年上半年歸母凈虧損為7500萬(wàn)元至1.05億元。歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-1.3億元到-1億元，與上年同期相比，將出現虧損。?

良品鋪子表示，本期業(yè)績(jì)預虧主要由于公司持續優(yōu)化調整產(chǎn)品和門(mén)店結構，線(xiàn)上渠道流量費用上升，利息收入、理財收益及政府補助下降等因素。?

對良品鋪子來(lái)說(shuō)，這幾年的發(fā)展和變動(dòng)生動(dòng)詮釋了一家零食企業(yè)的掙扎與轉型之痛。?

當下，休閑零食行業(yè)正經(jīng)歷前所未有的結構性調整，消費萎縮、需求變化、渠道重構等多重壓力因素共同導致市場(chǎng)環(huán)境劇變。每家零食企業(yè)都在深水中掙扎自救。?

產(chǎn)品方面，質(zhì)價(jià)比與健康浪潮雙重夾擊著(zhù)企業(yè)。Z世代消費群體對健康成分的關(guān)注度空前提升，“高油高鹽”的傳統零食越來(lái)越不受歡迎。導致傳統品類(lèi)銷(xiāo)售不斷下滑。與此同時(shí)，經(jīng)濟環(huán)境下行壓力下，消費者對價(jià)格敏感度提高，但并非簡(jiǎn)單追求低價(jià)，而是更注重“質(zhì)價(jià)比”，這就更要求企業(yè)精進(jìn)產(chǎn)品線(xiàn)，推出更符合市場(chǎng)風(fēng)向的產(chǎn)品。?

對比之下，良品鋪子的健康轉型仍舊浮于表面，雖推出“健康代餐”系列，但未形成系統化產(chǎn)品矩陣，而百草味全面轉型為“堅果果干健康零食品牌”，聚焦“本味甄果”系列，采用專(zhuān)利加工工藝和雙重鎖鮮技術(shù)，實(shí)現產(chǎn)品差異化。?

現如今，在高端市場(chǎng)失守與性?xún)r(jià)比轉型遲緩的雙重夾擊下，良品鋪子陷入定位混亂。公司2025年持續“對產(chǎn)品進(jìn)行優(yōu)化和調整，部分產(chǎn)品售價(jià)下調及產(chǎn)品結構調整影響毛利率”，但這一調整缺乏系統性，既未如三只松鼠般通過(guò)“長(cháng)尾性?xún)r(jià)比產(chǎn)品矩陣滿(mǎn)足BCD類(lèi)商超痛點(diǎn)”，也未像百草味那樣聚焦“本味甄果”系列打造健康堅果大單品。?

在渠道方面，線(xiàn)下渠道重構，傳統商超渠道客流持續下滑，與此同時(shí)，社區零售、零食量販店、即時(shí)零售等新渠道崛起。來(lái)伊份開(kāi)始構建30分鐘即送網(wǎng)絡(luò )，鹽津鋪子則通過(guò)入駐零食量販渠道實(shí)現渠道銷(xiāo)量增長(cháng)。而良品鋪子投資趙一鳴無(wú)疾而終，自建量販店“零食頑家”，卻沒(méi)能有起色，錯過(guò)了轉型時(shí)機。?

在看線(xiàn)上渠道，流量成本高企。良品鋪子在2025年上半年明確提到“線(xiàn)上渠道流量費用上升”是導致凈利潤下滑的關(guān)鍵因素。線(xiàn)上獲客成本持續攀升，平臺抽成比例提高，擠壓了本已微薄的利潤空間。?

2024-2025年，良品鋪子“持續優(yōu)化門(mén)店結構，主動(dòng)淘汰低效門(mén)店”從而導致店數下降使得銷(xiāo)售規模同比下降。線(xiàn)下撤退同時(shí)線(xiàn)上未能補位，線(xiàn)上渠道又受困于流量費用上升，形成雙向失血。?

無(wú)論如何，對良品鋪子來(lái)說(shuō)，穩定控制權是業(yè)務(wù)復蘇的先決條件。（思維財經(jīng)出品）■