在上半年消費市場(chǎng)弱復蘇、烘焙茶飲行業(yè)深度洗牌的背景下，茶飲烘焙供應鏈代表性企業(yè)——海融科技（300915）于8月28日晚間發(fā)布2025年半年度報告。報告期內，公司通過(guò)產(chǎn)研渠協(xié)同戰略推進(jìn)，實(shí)現營(yíng)收5.12億元，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)15.62億元，較24年上半年同比增長(cháng)0.65%，印度工廠(chǎng)產(chǎn)能翻倍至3.5萬(wàn)噸/年、未來(lái)食品產(chǎn)業(yè)園二期工廠(chǎng)階段性商業(yè)化試生產(chǎn)等重點(diǎn)工作落地，展現出強韌的經(jīng)營(yíng)勢能與發(fā)展潛能。

上半年受?chē)鴥认M市場(chǎng)階段性調整及主要原材料油脂價(jià)格上漲影響，使得利潤產(chǎn)生一定波動(dòng)。但與此同時(shí)，海融科技緊跟消費趨勢著(zhù)力品類(lèi)創(chuàng )新挖掘烘焙茶飲行業(yè)增長(cháng)紅利，創(chuàng )新力驅動(dòng)持續豐富產(chǎn)品矩陣、堅持“深耕‘大’烘焙渠道，積極拓展餐飲賽道”發(fā)力布局高潛下沉渠道。

從經(jīng)營(yíng)數據看，盡管短期業(yè)績(jì)承壓，但公司核心業(yè)務(wù)展現出結構性亮點(diǎn)。分地區來(lái)看，境外業(yè)務(wù)實(shí)現較快增長(cháng)，營(yíng)收同比增長(cháng)17.57%，展現出公司全球化布局的成效；分渠道來(lái)看，直銷(xiāo)業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(cháng)51.49%，其中茶飲、餐飲等新興渠道拓展成效顯著(zhù)，成為對沖傳統市場(chǎng)波動(dòng)的重要支撐。此外，公司持續優(yōu)化供應鏈管理，通過(guò)與上游供應商建立長(cháng)期戰略合作、采用“長(cháng)短結合”的采購策略，有效緩解原材料價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的成本壓力，為后續毛利修復創(chuàng )造條件。公司UHT線(xiàn)稀奶油、淡奶油等中高端產(chǎn)品收入占比迅速提升、海內外市場(chǎng)布局加速，將充分平抑短期波動(dòng)影響，為后續盈利修復與規模擴張注入核心動(dòng)能，在行業(yè)整合期進(jìn)一步夯實(shí)了差異化競爭優(yōu)勢。

二期工廠(chǎng)商業(yè)化試生產(chǎn)：構建綠色智能供應鏈，破解產(chǎn)能瓶頸打開(kāi)增長(cháng)空間

當前烘焙行業(yè)呈現“高端化”與“平價(jià)化”并行的兩極分化態(tài)勢，供應鏈管理與成本控制成為市場(chǎng)整合進(jìn)程加速的核心因素。戰略定位專(zhuān)家指出，以品牌力和供應鏈效率為支撐點(diǎn)的“質(zhì)價(jià)比”，未來(lái)或成主流趨勢。當前，智能化、綠色化已成為頭部供應鏈企業(yè)穿越周期的核心抓手，報告期內，海融科技未來(lái)食品產(chǎn)業(yè)園二期工廠(chǎng)已實(shí)現商業(yè)化試生產(chǎn)。8萬(wàn)噸新增產(chǎn)能有效緩解當前UHT線(xiàn)稀奶油、淡奶油等中高端產(chǎn)品的產(chǎn)能約束，通過(guò)全流程智能化設計，打造出行業(yè)標桿式生產(chǎn)體系，實(shí)現生產(chǎn)效率全面升維。

工廠(chǎng)引入先進(jìn)的MES生產(chǎn)執行系統，構建起深度集成的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)模式——該模式串聯(lián)WMS倉儲管理系統、ERP企業(yè)資源計劃系統、LIMS實(shí)驗室信息管理系統及“一物一碼”溯源系統，讓全流程智能聯(lián)動(dòng)成為現實(shí)。原料入庫時(shí)，系統自動(dòng)匹配生產(chǎn)計劃；生產(chǎn)過(guò)程中，關(guān)鍵工藝參數實(shí)時(shí)監控；成品出庫環(huán)節，質(zhì)量追溯數據同步上傳。一系列智能化設計，大幅提升生產(chǎn)效率與產(chǎn)品質(zhì)量穩定性。據半年報披露，這條產(chǎn)線(xiàn)已完成商業(yè)化試生產(chǎn)，為后續中高端產(chǎn)品放量打下堅實(shí)基礎。

在可持續發(fā)展領(lǐng)域，工廠(chǎng)同步踐行綠色低碳工藝，彰顯企業(yè)社會(huì )責任擔當。十余項綠色部署陸續落地，包括光伏發(fā)電、智能充電樁、污水處理及低能耗能源供給等。通過(guò)能源循環(huán)利用與環(huán)保材料應用，單位產(chǎn)值能耗顯著(zhù)降低，也為烘焙行業(yè)低碳轉型提供可借鑒的實(shí)踐樣本。

隨著(zhù)二期工廠(chǎng)全面投產(chǎn)，烘焙茶飲奶油、植物蛋白飲品將新增產(chǎn)能8萬(wàn)噸。海融科技將進(jìn)一步鞏固在稀奶油、鮮醇厚乳等中高端品類(lèi)的供應能力，提升工藝水平、產(chǎn)品得產(chǎn)率，為此前受產(chǎn)能限制的UHT線(xiàn)產(chǎn)品快速放量有望逐步彌補傳統產(chǎn)品下滑缺口，為公司營(yíng)收增長(cháng)與毛利率改善提供核心支撐。

目前，該產(chǎn)線(xiàn)已完成了過(guò)程穩定性驗證，并進(jìn)行了商業(yè)化試生產(chǎn)。同時(shí)海融科技研發(fā)中心正在建設中，搭建了國際級標準的研發(fā)實(shí)驗室及各種小試、中試柔性化智能配套產(chǎn)線(xiàn)。未來(lái)，海融科技快速響應不同類(lèi)型客戶(hù)定制化需求的能力將大幅提升，為深度挖掘烘焙茶飲行業(yè)增長(cháng)紅利提供技術(shù)支撐。

成本壓力邊際或將緩解，中高端產(chǎn)品放量打開(kāi)盈利彈性

作為公司產(chǎn)品主要原材料的油脂，報告期內，采購均價(jià)同比上漲61.14%（2025年上半年17.21元/kg，2024年同期10.68元/kg），成為影響利潤的重要因素。從當前價(jià)格行業(yè)走勢來(lái)看，成本壓力正逐步迎來(lái)緩解契機。宏源期貨認為，油脂價(jià)格震蕩調整，走勢分化。從基本面來(lái)看，馬來(lái)和印尼棕櫚油產(chǎn)量繼續增加，中國大豆供給寬松，萊油庫存處于高位，且處于消費淡季，并不支持油脂大幅上漲，下半年油脂市場(chǎng)在多空因素交織下，價(jià)格可能呈現先震蕩調整，隨后根據供應和需求的實(shí)際變化情況，出現分化走勢。

面對原材料價(jià)格波動(dòng)，疊加消費回歸理性的趨勢下，健康化、功能化成為產(chǎn)品創(chuàng )新核心方向，海融科技加速產(chǎn)品結構升級，以差異化競爭對沖傳統品類(lèi)壓力——核心奶油品類(lèi)中，全新推出巧朵酸奶奶油創(chuàng )新添加益生元與膳食纖維，契合年輕群體健康需求且“打發(fā)即用”降低終端成本；海融鮮醇厚乳以4.2g/100g高蛋白含量、＞80%乳制品添加量，成為新式茶飲品牌新品研發(fā)的熱門(mén)基底，上市后快速切入水果茶、創(chuàng )意咖啡等場(chǎng)景；醬料賽道的吉福特稀奶油蛋撻液憑借6個(gè)月長(cháng)保質(zhì)期、0香精0植物油添加，上市首月即登頂電商平臺烘焙原料熱銷(xiāo)榜。隨著(zhù)成本端壓力邊際緩解與中、高端新產(chǎn)品收入占比持續提升，公司盈利水平修復的確定性正不斷增強。

海內外市場(chǎng)雙輪驅動(dòng)，消費提振主基調下長(cháng)期成長(cháng)邏輯堅實(shí)

在提振消費的政策背景下，烘焙與茶飲賽道憑借剛性消費屬性與場(chǎng)景多元化優(yōu)勢，仍保持結構性增長(cháng)動(dòng)能。受烘焙食品正餐化、消費場(chǎng)景多元化、購買(mǎi)渠道便捷化和青年人群消費升級的影響，烘焙行業(yè)發(fā)展前景良好，市場(chǎng)規模持續增長(cháng)，預計2029年將達到8595.6億元。競爭格局方面，我國烘焙行業(yè)集中度較低，新中式烘焙門(mén)店快速崛起，非門(mén)店零售渠道和冷凍烘焙產(chǎn)品發(fā)展迅速。新式茶飲行業(yè)2024年市場(chǎng)規模達3547.2億元同比增6.4%，預計未來(lái)幾年將維持小幅但穩定的增長(cháng)態(tài)勢，預計2028年破4000億元，下游市場(chǎng)競逐持續催生新機遇，為上游原料企業(yè)帶來(lái)增量空間。

海融科技緊抓行業(yè)機遇，以“國內深耕+海外突破”雙輪驅動(dòng)打開(kāi)增長(cháng)空間。國內市場(chǎng)端，海融科技推動(dòng)經(jīng)銷(xiāo)商網(wǎng)絡(luò )下沉至縣級市場(chǎng)，通過(guò)與優(yōu)秀經(jīng)銷(xiāo)商共建“品牌、產(chǎn)品、服務(wù)、渠道、營(yíng)銷(xiāo)”五個(gè)中心，提升終端響應速度；加快直銷(xiāo)渠道開(kāi)發(fā)力度，提供個(gè)性化定制產(chǎn)品和服務(wù)，滿(mǎn)足市場(chǎng)差異化需求，工業(yè)、茶飲及KA客戶(hù)定制化產(chǎn)品保持持續增長(cháng)。報告期內，海融科技通過(guò)“技術(shù)+場(chǎng)景”雙輪驅動(dòng)，實(shí)現品牌資產(chǎn)多維增長(cháng)。多款新品斬獲“iSEE美味獎與技術(shù)獎”、“第27屆中國國際焙烤展創(chuàng )新獎”等行業(yè)殊榮，技術(shù)實(shí)力獲普遍認可。公司自有IP“大眼萌”系列聯(lián)動(dòng)航天、季節限定等潮流元素，推出Z世代定制化產(chǎn)品方案，助力終端門(mén)店流量轉化與客戶(hù)黏性提升。海外市場(chǎng)方面，印度工廠(chǎng)第二條生產(chǎn)線(xiàn)投產(chǎn)后總產(chǎn)能躍升至3.5萬(wàn)噸/年，緩解當地市場(chǎng)供應緊張；在泰國、印尼等既有市場(chǎng)鞏固基礎上，新增菲律賓、土耳其、馬來(lái)西亞銷(xiāo)售子公司，并推進(jìn)俄羅斯、韓國及歐洲市場(chǎng)開(kāi)拓，報告期內海外營(yíng)收同比增長(cháng)17.57%，全球化布局成效初顯。

依托二十余年烘焙行業(yè)積淀，海融科技已構建起“研發(fā)-產(chǎn)能-渠道”協(xié)同的完整價(jià)值鏈。隨著(zhù)二期工廠(chǎng)全面投產(chǎn)，8 萬(wàn)噸新增產(chǎn)能將徹底釋放 UHT 線(xiàn)稀奶油等中高端產(chǎn)品的放量潛力，疊加海外市場(chǎng)持續打開(kāi)市場(chǎng)空間，形成多重合力，海融科技憑借智能化產(chǎn)能、健康化產(chǎn)品矩陣與全球化布局的競爭壁壘，有望推動(dòng)毛利率逐步修復，在當前提振消費市場(chǎng)結構性機遇中實(shí)現業(yè)績(jì)持續向好，為烘焙食品行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展注入更多動(dòng)能。