《投資者網(wǎng)》韓宜珈?

LABUBU三代搪膠毛絨“前方高能”系列一經(jīng)推出，便在全球各大國家和地區掀起熱潮，這不僅是潮玩行業(yè)火爆的縮影，更是Z世代消費力量崛起的證明。?

年輕人的消費能力有多強？通過(guò)潮玩、新茶飲的火爆程度可見(jiàn)一斑。2025年的中國消費市場(chǎng)，潮玩與新茶飲兩大賽道正以破竹之勢改寫(xiě)商業(yè)格局。一邊是泡泡瑪特2025年上半年凈利潤增速接近400%，一邊是蜜雪冰城在港股開(kāi)盤(pán)市值破千億，業(yè)績(jì)“一飛沖天”的背后，是這些企業(yè)對Z世代消費的精準拿捏。?

而從這些企業(yè)的發(fā)展也不難看出，中國新消費市場(chǎng)正在發(fā)生的深刻變革。潮玩經(jīng)濟爆發(fā)式增長(cháng)，新茶飲行業(yè)邁入“質(zhì)卷時(shí)代”，這一切背后是年輕群體成為消費主力后，以“悅己”為核心的情感需求正在重塑產(chǎn)業(yè)生態(tài)。?

未來(lái)的新消費該怎么走？或許我們能從這些企業(yè)的中報業(yè)績(jì)中尋到一些線(xiàn)索。?

一代人有一代人的“潮玩”?

潮玩行業(yè)在2025年迎來(lái)了現象級增長(cháng)。作為“潮玩之王”的泡泡瑪特，2025年上半年業(yè)績(jì)驚艷市場(chǎng)：營(yíng)收138.76億元，同比增長(cháng)204.4%；稅前利潤達61.57億元，同比增長(cháng)401.2%。?

泡泡瑪特已從單一盲盒廠(chǎng)商進(jìn)化為“IP全產(chǎn)業(yè)鏈運營(yíng)商”。公司采取差異化運營(yíng)策略，持續提升IP熱度，2025年上半年共有13個(gè)藝術(shù)家IP收入過(guò)億。其中THE MONSTERS家族中的LABUBU憑借其獨特的風(fēng)格魅力，躋身世界級IP行列，成為2025年上半年全球最熱門(mén)的IP之一。?

視線(xiàn)轉向名創(chuàng )優(yōu)品，作為名創(chuàng )優(yōu)品旗下的潮玩品牌，TOP TOY在2025年上半年的營(yíng)收為7.42億元（約1.04億美元），較上年同期增長(cháng)73%；其中，第二季度營(yíng)收為4億元（約5610萬(wàn)美元），同比增長(cháng)87%。?

卡牌領(lǐng)域，預備港股上市的卡游2024年全年營(yíng)收達100.57億元，同比增長(cháng)278%，創(chuàng )歷史新高。其業(yè)績(jì)增長(cháng)主要得益于IP運營(yíng)能力和產(chǎn)品力，通過(guò)融合傳統文化與現代卡牌工藝，成功打造出《哪吒之魔童鬧?！返缺町a(chǎn)品。?

東北證券研報指出，情緒消費與谷子經(jīng)濟的興起成為核心驅動(dòng)力，2024年我國以Z世代為主導的泛二次元人群突破5億人，相關(guān)市場(chǎng)規模約6000億元。?

過(guò)去，潮玩行業(yè)呈現“一超多強”的格局，國外品牌樂(lè )高、萬(wàn)代等占據一定的市場(chǎng)份額，國內品牌卡游、布魯可等企業(yè)也呈現出增速迅猛的態(tài)勢。?

東北證券表示，潮玩行業(yè)中，盲盒、拼搭類(lèi)玩具和卡牌三大細分品類(lèi)引領(lǐng)了行業(yè)增長(cháng)。盲盒依托未知刺激、IP收藏價(jià)值及社交屬性刺激消費，其消費群體女性占比75%，Z世代推動(dòng)市場(chǎng)向中高端升級。2025年市場(chǎng)規模預計達580億元。?

拼搭類(lèi)玩具通過(guò)全齡段設計激活親子與成人雙場(chǎng)景，本土品牌布魯可領(lǐng)跑角色類(lèi)賽道，2028年市場(chǎng)規模預計達640億元?？ㄅ苿t奉行“拆包經(jīng)濟學(xué)”，以稀有度分級制造社交貨幣，強化消費成癮性。2029年市場(chǎng)規模預計達446億元，卡游占據行業(yè)絕對領(lǐng)導地位。?

今年開(kāi)始，中國潮玩走向世界已經(jīng)成了新的趨勢。最具成效的無(wú)疑是泡泡瑪特，海外增長(cháng)為其開(kāi)啟了“第二春”。2025年上半年，公司中國內地收入82.83億元，同比增速135.2%；港澳臺及海外收入55.9億元，同比增速高達440%。其中，亞太地區收入28.51億元，同比增長(cháng)257.8%；美洲收入22.65億元，同比增長(cháng)1142.3%；歐洲及其他地區實(shí)現收入4.78億元，同比增長(cháng)729.2%。?

預備上市的52TOYS，2022年至2024年營(yíng)收復合年增長(cháng)率為16.7%，毛利率從28.9%提升至39.9%。雖然盈利上不及其他幾家企業(yè)，但這家企業(yè)海外收入從2022年的3540萬(wàn)元增長(cháng)至2024年的1.47億元，復合年增長(cháng)率超100%。???

當“社交屬性”和“情緒價(jià)值”成為Z世代消費的關(guān)鍵詞，潮玩行業(yè)將迎來(lái)更大的增長(cháng)。畢竟幾十塊錢(qián)帶來(lái)的快樂(lè )，遠比昂貴的“奢侈品”更能即時(shí)滿(mǎn)足消費者的需求。?

年輕人的第N杯奶茶?

相比之下，新茶飲行業(yè)正經(jīng)歷一場(chǎng)深刻的變革。從早期連鎖化、品質(zhì)化的探索，到如今全面邁入“質(zhì)價(jià)比與規?；钡男码A段。奶茶行業(yè)的“反內卷”已經(jīng)成了大多數品牌的基調。?

灼識咨詢(xún)《2025年新茶飲行業(yè)白皮書(shū)》顯示，茶飲行業(yè)競爭焦點(diǎn)轉向“質(zhì)價(jià)比”。高線(xiàn)城市漸趨飽和，頭部品牌主動(dòng)降價(jià)擁抱大眾市場(chǎng)，同時(shí)通過(guò)加盟模式加速規?；瘮U張。蜜雪冰城、古茗等成功上市并取得亮眼市值表現，印證了規?；\營(yíng)模式的成功。預計到2028年，現制茶飲市場(chǎng)規模約5500億元；零售茶飲市場(chǎng)規模達約6500億元；周邊及生活零售市場(chǎng)規模高達約5萬(wàn)億元。?

2025年上半年，蜜雪冰城實(shí)現收入人民幣148.7億元，同比增長(cháng)39.3%；毛利人民幣47.1億元，同比增長(cháng)38.3%；凈利潤人民幣27.2億元，同比增長(cháng)44.1%。?

門(mén)店層面，截至2025年6月30日，蜜雪集團全球門(mén)店數增至53014家，較去年同期新增9796家門(mén)店，門(mén)店網(wǎng)絡(luò )覆蓋中國及12個(gè)海外國家。?

中端市場(chǎng)“占有率第一”的古茗，2025年上半年收入約56.63億元，同比增長(cháng)41.2%；凈利潤約16.25億元，同比增加121.5%，超去年全年（2024年古茗全年凈利潤為14.79億元）。2025年上半年，古茗GMV約141億元，單店日均GMV約7600元，較去年同期的6200元增長(cháng)22.6%。?

相比之下，奈雪的茶2025年上半年收入為21.78億元，同比下降14.4%，主要由于關(guān)閉了部分經(jīng)營(yíng)不善的門(mén)店。經(jīng)調整凈虧損大幅減少73.1%至1.18億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現金凈額則增加33.1%至1.38億元。?

這三家企業(yè)的業(yè)績(jì)對比，體現了當下茶飲行業(yè)“性?xún)r(jià)比”為王的趨勢。下沉市場(chǎng)成為主戰場(chǎng)。蜜雪冰城和古茗的業(yè)績(jì)高增長(cháng)，很大程度上得益于其在下沉市場(chǎng)的快速擴張。蜜雪冰城全球門(mén)店中三線(xiàn)及以下城市門(mén)店占比高達57.6%；古茗則有81%的門(mén)店位于二線(xiàn)及以下城市。展現了廣闊的下沉市場(chǎng)的巨大潛力。?

與此同時(shí)，規?；用四Ｊ匠蔀椤爸髁鳌?，蜜雪冰城和古茗都采用加盟模式驅動(dòng)擴張，這使其能以相對較輕的資產(chǎn)快速占領(lǐng)市場(chǎng)。蜜雪冰城加盟門(mén)店占比高達99.97%，并通過(guò)向加盟商銷(xiāo)售食材和設備獲得主要收入。這種模式在擴張速度和成本控制上優(yōu)勢明顯。?

奈雪的茶則堅持直營(yíng)模式，主打高端現制和“第三空間”體驗。這在當前環(huán)境下，面臨著(zhù)租金、人力等運營(yíng)成本高企的巨大壓力，直接侵蝕其利潤。?

最重要的是，隨著(zhù)行業(yè)發(fā)展，供應鏈逐漸成為新的“護城河”。原材料是新茶飲品質(zhì)與成本的核心，供應鏈的建設有助于企業(yè)進(jìn)一步從源頭掌握利潤空間。頭部企業(yè)通過(guò)源頭直采、自建基地、優(yōu)化倉儲物流，能夠保障產(chǎn)品質(zhì)量與供應穩定，未來(lái)的盈利空間也能進(jìn)一步釋放。?

未來(lái)，越來(lái)越追求“健康”的Z世代，注定會(huì )推動(dòng)整個(gè)茶飲行業(yè)向精細化、健康化、穩定化方向發(fā)展。當行業(yè)競爭已從增量市場(chǎng)轉向存量市場(chǎng)，品牌間的差異化競爭、供應鏈效率、產(chǎn)品創(chuàng )新力都將成為關(guān)鍵勝負手。（思維財經(jīng)出品）■